2季度以来，中国经济显示出一定的韧性，中国去杠杆的政策继续实施，市场资金仍然维持紧平衡状态，虽然央行通过降准以及MLF续期等方式注入流动性，但流动性仍没有显著改善，加上在此期间中美贸易战冲突加剧，显著降低了A股的风险偏好。由于部分个股经历过去三年的连续下跌，跌幅较大，股权质押的风险开始暴露，券商以及相关个股受到冲击较大，对市场形成较大的影响。盈利稳定性较强的非周期行业在这段时间表现较好，尤其是消费和医药，成为市场的稳定器。

展望未来，我们认为市场的风险在逐步释放，三季度的机会大于风险，理由如下：（1）央行降准表达呵护市场的态度，宏观流动性最紧的时候已经度过；（2）目前A股PE估值处于历史低位，估值下行空间有限；（3）2季度股权质押风险集中释放以后，大部分股票已具备投资价值。风格层面，我们认为若贸易战的预期稳定，中国有可能继续加快产业结构升级转型，经过5月份的调整后，成长类行业可能有更好地机会；结构层面，我们会继续在医药、教育、TMT等行业寻找机会，地产后市场相关标的我们认为也有不错的投资机会。